近年來16Mn無縫鋼管需求為何屢超預(yù)期
固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑導(dǎo)致了宏觀需求的悲觀預(yù)期
1-5月固定資產(chǎn)投資完成額累計增速5.6%，2015年至今的4年間已經(jīng)下滑27.7pct，投資增速中樞不斷下移。自上而下，從總量上看，需求預(yù)期較為悲觀，但自下而上看，建材實際需求又極為強勁，1-5月粗鋼產(chǎn)量同比增長10.2%，鋼材消費量維持高位，那么，哪里來的消費增量呢？我們認(rèn)為“結(jié)構(gòu)”是不可忽視的變量。
投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，單位資金對地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈的拉動作用更強
資金投向的結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，以地產(chǎn)為例，在2014-2018年百城土地結(jié)構(gòu)中一線土地成交面積占比由6%下降至4%，三線城市占比由49%提高至57%，而兩者的土地價格相差5-15倍，也許這導(dǎo)致了自上而下看總量是減弱的，但是自下而上來看需求是增強的�；ㄍ顿Y增速自2017年以來出現(xiàn)下滑，從總量增速看改善似乎并不明顯，但一方面考慮到固投基數(shù)較大，理應(yīng)兼顧絕對量來看，另一方面從我們統(tǒng)計的縣級以上五億元項目施工中標(biāo)的情況來看，實際增速是有所提升的。
建筑工藝及標(biāo)準(zhǔn)變革對需求節(jié)奏和強度產(chǎn)生較大影響，高周轉(zhuǎn)或成為新常態(tài)
為化解建筑材料以及用工供需不平衡的矛盾，裝配式建筑發(fā)展迅速。裝配式建筑新工藝的發(fā)展對基礎(chǔ)材料的影響主要在于強度和總量兩個方面。PC工藝大約增加鋼材消耗5-20%，PS工藝大約增加50%-100%。裝配式建筑工藝的發(fā)展成全了2018年開發(fā)商高周轉(zhuǎn)的訴求，其中裝配式建筑工期由12-13個月縮短到5-9個月。從粗鋼與水泥的產(chǎn)量對比，以及裝配式建筑用塔吊租賃數(shù)據(jù)來看，裝配式建筑近年快速發(fā)展，從而改變了需求節(jié)奏和強度，單位時間材料用量甚至翻倍。另外，建筑結(jié)構(gòu)新標(biāo)準(zhǔn)也將增加螺紋消耗量5-8%左右，結(jié)構(gòu)上也構(gòu)成一定的消費增量。以上幾點結(jié)構(gòu)性變化支撐了經(jīng)濟弱穩(wěn)下的旺盛需求。
當(dāng)前注意需求節(jié)奏，警惕需求出現(xiàn)拐點
裝配式建筑工藝使需求節(jié)奏和強度發(fā)生變化，需求曲線斜率變陡峭，我們認(rèn)為本輪周期的核心驅(qū)動在于3-5的地產(chǎn)，若3-5線的地產(chǎn)銷售以及新開工減弱，需求下滑的速度或超出往年。當(dāng)前時點基建向上，地產(chǎn)邊際向下，而基建和螺紋價格走向相反，地產(chǎn)才與螺紋價格正相關(guān)，結(jié)合5月3-5線地產(chǎn)銷售趨弱，挖機銷售增速、重卡排產(chǎn)計劃、管樁同比均出現(xiàn)下滑的情況來看，需要警惕需求的超季節(jié)性下滑，若未來16Mn無縫鋼管庫存出現(xiàn)超去年的持續(xù)的庫存累積，需求或現(xiàn)拐點。
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