根據(jù)此前公布的重組方案，濟(jì)南鋼鐵將按照1∶2.43的換股比例吸收合并萊鋼股份，并將向濟(jì)鋼集團(tuán)和萊鋼集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其存續(xù)主業(yè)資產(chǎn)。同時(shí)，山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司(下稱(chēng)“山東國(guó)資投”)和山鋼集團(tuán)還將向兩公司股東分別提供收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和現(xiàn)金選擇權(quán)——濟(jì)南鋼鐵的收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)價(jià)格為每股3.44元，萊鋼股份現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為每股7.18元，兩公司股東可據(jù)此選擇獲得現(xiàn)金對(duì)價(jià)。后因萊鋼股份2011年5月實(shí)施“10派0.6元”的分紅方案，考慮這一因素，重新計(jì)算后的換股比例大致為1∶2.41；7.18元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)修正為7.12元/股。
按照當(dāng)初設(shè)計(jì)的方案，兩家上市公司除大股東及其關(guān)聯(lián)股東之外的股東都可以申請(qǐng)實(shí)施收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和現(xiàn)金選擇權(quán)；不過(guò)，7日濟(jì)南鋼鐵的收盤(pán)價(jià)為3.43元，低于收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)1分錢(qián)；萊鋼股份報(bào)收7.12元，恰好位于現(xiàn)金請(qǐng)求權(quán)價(jià)位。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份此次股權(quán)登記日為2月8日，收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和現(xiàn)金選擇權(quán)的申報(bào)時(shí)間為2月9日至2月13日的連續(xù)3個(gè)工作日，且由于這3個(gè)工作日兩家公司股票都停牌，也就意味著，若8日濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份股價(jià)不出現(xiàn)大幅下跌、跌破行權(quán)價(jià)一定幅度的情況，理智的投資者都不會(huì)申請(qǐng)行使相關(guān)權(quán)利，山鋼集團(tuán)和山東國(guó)資投也將省下巨額現(xiàn)金。
兩家公司也特別提示，扣除出售股份相關(guān)稅費(fèi)，若投資者行使現(xiàn)金選擇權(quán)，將可能導(dǎo)致一定虧損。
而對(duì)套利者而言，也幾乎沒(méi)有什么套利空間。據(jù)導(dǎo)報(bào)記者了解，在重組方案公布后，濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份僅在去年12月中旬之后，出現(xiàn)了股價(jià)跌破收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和現(xiàn)金選擇權(quán)的情況，但空間也不過(guò)2%－5%之間。而隨著春節(jié)前后的一波反彈，兩家公司股價(jià)重回行權(quán)價(jià)之上，當(dāng)初即便有套利者，也可以選擇二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，而不是等待行使現(xiàn)金選擇權(quán)。
導(dǎo)報(bào)記者注意到，在現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)結(jié)束后，萊鋼股份將繼續(xù)停牌，同時(shí)將向上海證券交易所申請(qǐng)終止上市，這也意味著“山東鋼鐵”行將登陸資本市場(chǎng)，這一經(jīng)歷多重波折的山鋼集團(tuán)內(nèi)部整合行將落幕。
從2010年2月第一份方案出爐至今，山鋼集團(tuán)整合旗下兩家上市公司的歷程耗時(shí)兩年，過(guò)程一波三折。據(jù)了解，首份方案因?yàn)锳股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷、鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)重大變化以及股價(jià)大幅下跌等因素，未發(fā)出召開(kāi)股東會(huì)的通知便無(wú)疾而終。第二份方案亮相是在2010年12月，但由于在現(xiàn)金選擇權(quán)條款設(shè)置上僅面向異議股東，因此造成了在當(dāng)時(shí)大盤(pán)不好的情況下，眾多股東出于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利投出反對(duì)票，方案未獲股東大會(huì)通過(guò)。直到2011年4月第三份方案推出，向全體股東放開(kāi)現(xiàn)金選擇權(quán)和收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，方案才順利獲得股東大會(huì)通過(guò)。
2012年年初的這波股市反彈，恰好給山鋼集團(tuán)實(shí)施吸收合并提供了時(shí)點(diǎn)，在內(nèi)部整合完成后，山鋼集團(tuán)或可將更多的精力放在重組日鋼上。
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