大幅追空大口徑無縫鋼管期貨須謹慎
考慮到一些現(xiàn)有積極因素和潛在的積極因素依舊存在，筆者認為，在當前的大口徑無縫鋼管期貨價格水平上，進一步大幅追空大口徑無縫鋼管期貨需要謹慎。這主要有以下4個原因：
第一，宏觀逆周期調(diào)控預期日趨強烈，前期的降準、降稅、降費等宏觀利好政策效應仍值得市場期待。一方面，由于宏觀政策效應存在時滯性，隨著政策的不斷落實和時間的推移，已經(jīng)實施的各項利好政策產(chǎn)生的刺激效應將逐步體現(xiàn)；另一方面，圍繞為實體企業(yè)降成本增效益這一重要目標，政策上仍有很多工具值得期待，比如降息、定向刺激消費、進一步降準等。這些政策對后期經(jīng)濟將產(chǎn)生穩(wěn)定利好預期，從而有力支撐期貨，特別是遠月2001合約的價格。
第二，行業(yè)兼并重組將是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要延續(xù)，也是提升行業(yè)競爭力、穩(wěn)定鋼材價格的關(guān)鍵之舉。加快大口徑無縫鋼管行業(yè)兼并重組，不僅有利于提升行業(yè)集中度，進一步改善產(chǎn)業(yè)內(nèi)同質(zhì)產(chǎn)品無序競爭狀況，提高企業(yè)優(yōu)化升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力，增強行業(yè)對上游原材料特別是進口鐵礦石的議價能力，而且有利于穩(wěn)定作為工業(yè)重要原料的大口徑無縫鋼管產(chǎn)品價格，避免價格大起大落對實體制造業(yè)造成不必要的沖擊。
第三，較高的原料成本制約著成品大口徑無縫鋼管價格進一步下跌空間。今年初以來，特別是進入第二季度以來，鐵礦石、焦炭、廢鋼價格均呈現(xiàn)一定的上漲態(tài)勢，其中鐵礦石價格漲幅最大。以鐵礦石期貨1909合約為例，截至5月31日，收盤價為716元/噸，比今年初上漲244元/噸，漲幅超過51.7%。
煉鋼成本的增加不僅大大壓縮了鋼鐵企業(yè)現(xiàn)貨的利潤空間，而且期貨盤面上的虛擬利潤也被大幅壓縮。據(jù)期貨盤面虛擬利潤測算，以5月31日夜盤收盤價格為計算口徑，螺紋鋼RB1910合約鋼廠虛擬利潤不足200元/噸，熱軋卷板HC1910合約鋼廠虛擬利潤不足100元/噸，而遠月的熱軋卷板HC2001合約鋼廠虛擬利潤更是瀕臨虧損。這些將在短期內(nèi)制約成材期貨合約價格下跌空間。
第四，需求預期雖然下降，但實際需求未必顯著減少。從能夠反映供需共同作用結(jié)果的庫存指標來看，目前，無論是社會庫存還是廠內(nèi)庫存都沒有出現(xiàn)明顯的庫存積累跡象，梅雨淡季對需求的影響短期仍主要停留在預期上。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1月~4月份，房地產(chǎn)新開工累計面積為58552.34萬平方米，同比增長13.1%。上述數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)仍保持較強的需求韌性。另外，板材類品種特別是冷軋類產(chǎn)品的下游用戶如果遇到比較合適的價位，在采購周期上會有一輪規(guī)模大小不等的補庫需求釋放，這個時間點通常在第三季度初比較常見。這些潛在需求韌性也制約著期貨價格下跌空間。
綜上所述，由于近期大口徑無縫鋼管現(xiàn)貨價格相對偏高，市場需求包括投機性貿(mào)易需求釋放受阻，疊加即將來臨的梅雨淡季造成的需求預期下降及部分宏觀數(shù)據(jù)回落激發(fā)市場的悲觀情緒，使得鋼材價格短期存在回調(diào)需求。不過，考慮諸如成本、需求韌性等一些積極因素依舊存在，預計短期大口徑無縫鋼管
期貨回落的空間不會太大，在現(xiàn)有價格基礎(chǔ)上繼續(xù)追空須謹慎。
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