最近公布的一連串?dāng)?shù)據(jù)，似乎在印證經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)過去，但這很有可能是假象。
1月份，中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為50.5，高于此前市場預(yù)期的49.5;英國1月Markit/CIPS制造業(yè)PMI為52.1，創(chuàng)下8個月來的最高水平，高于預(yù)期的50.0;美國1月ISM制造業(yè)PMI為54.1，觸及去年6月以來的最高水平。
上述數(shù)據(jù)有誤導(dǎo)之嫌。
首先，如中國等國沒有做過節(jié)日期間的調(diào)整，數(shù)據(jù)有待繼續(xù)修正。
其次，數(shù)據(jù)有前后矛盾之處。根據(jù)《金融時報》報道，中國物流與采購聯(lián)合會公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，出口訂單大幅下降，但新訂單總體上升，說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強勁程度足以抵消歐債危機的沖擊。但瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則表示，她的團(tuán)隊在對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后，得出相反的結(jié)果：出口意外強勁，而國內(nèi)需求才是薄弱環(huán)節(jié)。匯豐(HSBC)支持的另一項PMI調(diào)查展現(xiàn)出類似的情況。整體指數(shù)不振，為48.8，顯示制造業(yè)狀況小幅惡化，但出口訂單上升。
第三，在看待數(shù)據(jù)時必須全面。如美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)源于對就業(yè)絕望者多，申領(lǐng)救濟(jì)者少;正如2月1日，西班牙10年期國債收益率下降了14個基點至4.64%，創(chuàng)2010年11月以來新低;而意大利10年期國債收益率下降了27個基點至5.72%，為去年10月以來最低水平。如果就此得出歐債危機已經(jīng)好轉(zhuǎn)的結(jié)論，對投資者而言就是虧錢的開始。
從一些具體行業(yè)來看，前景非常黯淡。
反映海運市場周期的數(shù)據(jù)不妙。1月國際航運價格大幅跳水。受巴西和澳大利亞暴雨以及中國農(nóng)歷新年假期影響，國際航運價格繼續(xù)大幅跳水。1月31日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI指數(shù))收報680點，為連續(xù)第31個交易日下跌，短短的一個月內(nèi)，指數(shù)由1624點急速下挫至680點，跌幅達(dá)到近60%，距2008年經(jīng)濟(jì)危機時663點的低點僅一步之遙。而在整個2012年，船運過�；疽殉啥ň�，按照業(yè)內(nèi)普遍共識，BDI指數(shù)的航運企業(yè)的盈虧平衡點為3000點。但是從去年一年行情來看，全年指數(shù)平均僅為1549點，行業(yè)虧損顯而易見。
航運的衰退直接影響到造船企業(yè)，中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2011年全國造船完工量7665萬載重噸，同比增長16.9%;新承接船舶訂單量3622萬載重噸，同比下降51.9%。在統(tǒng)計范圍內(nèi)的船廠中，三分之一的企業(yè)沒有接到訂單。中國以造船為主要支柱產(chǎn)業(yè)的地區(qū)，如果沒有技術(shù)，達(dá)不到環(huán)保要求，將陷入發(fā)展僵局。
海運與航空業(yè)的數(shù)據(jù)可以印證。國際航空運輸協(xié)會(IATA)2月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年全年，國際客運量增加6.9%，貨運量減少0.6%;在我們國內(nèi)航線方面，2011年客運量增長5.9%，貨運量下滑0.7%。貨運沒有隨著客運量的增長而增長。
隨著基建數(shù)量的下降，機械工程行業(yè)與鋼鐵行業(yè)陷入低迷，中國主要的機械工程企業(yè)都在尋求國際大并購以求突圍，但從去年以來的現(xiàn)金流可以看出，這是場生存與死亡的殘酷戰(zhàn)役。近日，鞍鋼股份(000898,股吧)預(yù)告的21.51億元巨虧，鋼鐵板塊迎來連續(xù)三日下跌近3.39%的跌幅。而鞍鋼股份亦在1月31日領(lǐng)跌板塊高達(dá)4.38%后，次日再次下行0.87%。也許拿出寶鋼的盈利數(shù)據(jù)更加安慰人心，但全國門可羅雀的鋼材交易市場，可以印證一度風(fēng)光的鋼鐵行業(yè)的低迷。最近冷軋價格與某些有色金屬品種的上漲提供了些許信心，但成交依然清淡。
企業(yè)的表現(xiàn)可以印證前景的不明朗。優(yōu)質(zhì)的企業(yè)手握重金狐疑地打量市場遲遲不愿意投資。據(jù)報道，美國企業(yè)現(xiàn)金滿滿。標(biāo)準(zhǔn)普爾的市值中，目前現(xiàn)金的比重是11.48%，僅略低于2010年的紀(jì)錄高位。標(biāo)普500企業(yè)所持有的現(xiàn)金為9986億美元，比5年前增長63%，比10年前的3423億美元成長近兩倍這些企業(yè)不知道該投資什么，盈利的行業(yè)實在太少。
可以安慰受傷心靈的是，消費數(shù)據(jù)似乎不錯。據(jù)中國商務(wù)部監(jiān)測，今年除夕至正月初六，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額4700億元，比2011年春節(jié)期間增長16.2%。消費者忙于吃、穿、旅游，還有買黃金。但與去年12月以及去年同期的消費數(shù)據(jù)相比，春節(jié)期間的消費增長并不出彩。節(jié)日消費拉動經(jīng)濟(jì)，與制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)中的煙草制品業(yè)、農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、紡織服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)等行業(yè)新訂單指數(shù)高于60%十分吻合。
可以肯定的是，2012年全球經(jīng)濟(jì)震蕩是常態(tài)，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未軟著陸。歐債急于低息借債，中國企業(yè)急于融資，其實質(zhì)都是去杠桿化過程中的債務(wù)解套方式。
對付充滿矛盾的數(shù)據(jù)，最好的辦法是看消費、存款、稅收以及用電用水量。只有不能做假的數(shù)據(jù)，才是數(shù)據(jù)中的硬通貨。
短期來看，鐵礦石無論堆在哪里都無所謂，但倘若淡水河谷進(jìn)一步控制鐵礦石運輸環(huán)節(jié)，那今后雙方談判的籌碼就會更加不平衡。
|
